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Market Maker [Guide complet sur le Market Making]

market making

Beaucoup de traders pensent que le market maker et le market making sont une très mauvaise chose et qu'un market market joue forcément contre ses clients et que les brokers market makers sont à éviter.

Mais la vérité est loin d'être si sombre.

Dans cet article nous allons regarder qu'est qu'un market maker, les types de brokers market makers, la différence entre un broker et un market maker pour que vous puissiez faire mieux votre choix du meilleur broker.

Market Maker Définition

Le market maker est un teneur de marché sur les marchés financiers. Le market maker assure la liquidité sur un marché financier. Il est la contrepartie pour les acheteurs et les vendeurs sur le marché. Le market maker fait du market making et il s'agit très souvent d'une banque ou d'une autre institution financière. Le market maker est donc un intermédiaire entre l'offre et la demande sur un marché boursier et contribue donc à l'efficience des marchés.

Market maker traduction en français - teneur de marché ou animateur de marché. Il y a une multitude de market makers, en fait il y a autant de types de market makers que de produits financiers.

Market Making explication

broker forex stp no dealing desk

Le market maker va coter en continu 2 prix: le cours d'achat et le cours de vente. Il se rémunère sur la différence entre ces deux prix: le spread. Le market maker est très important pour la liquidité du marché financier:

  • le market maker vend pour les acheteurs
  • et il achète pour les vendeurs

En conditions normales de marché le market maker n'est pas indispensable au marché, car l'offre rencontre la demande naturellement. Le rôle du market maker se révèle essentiel quand le marché n'est pas liquide et que les vendeurs ne trouvent pas d'acheteurs ou inversement.

Voilà pourquoi les markets makers ne sont pas forcément des méchants qui jouent contre leurs clients.

L'activité principale des market makers:

  1. coter des prix bid-ask / prix d'achat-vente pour les paires de devises
  2. s'engage à prendre des ordres aux prix cotés
  3. assument le risque des positions prises, au moins au début

Regardons de plus près comment un trader market maker forex gagne de l'argent.

Comment un market maker établit ses prix ?

Les banques market makers sur forex prennent en compte plusieurs facteurs quand ils cotent un prix:

  • les prix des autres fournisseurs sur le marché financier
  • leur exposition nette - les positions sur compte propre qu'ils ont
  • leur anticipation du prix sur la paire de devises en question
  • the volumes disponibles sur le marché au prix actuel de marché et leur volume au prix qu'ils cotent

Il est important de comprendre que cela appartient aux grandes banques qui sont très actives sur le marché interbancaire. Votre broker en ligne ne fait pas très probablement partie de ses acteurs. Le broker CFD sera probablement un niveau plus bas et il fera probablement appel aux grandes banques pour les cotations qu'il propose.

Comment un market maker gagne / perd de l'argent ?

mt4 pro

Une société market maker va gagner de l'argent sur le spread: plus le spread est important, plus il y a de la marge pour le broker. On peut voir dans ces conditions que le marché de l'euro dollar n'est pas forcément le marché où les markets makers gagnent le plus d'argent. Par ailleurs les market makers forex gagnent leur vie plus en multipliant les opérations que par un spread très important par opération. Les spreads les plus faibles sont sur le forex généralement sur les paires de devises majeures.

Le broker market maker a plusieurs choix quand son client passe un ordre:

  1. Se couvrir sur le marché immédiatement avec un ordre du sens contraire
  2. Peut être contrepartie pour son client, car il a un autre client en interne avec une position similaire du sens opposé (hedging en interne)
  3. Peut être contrepartie pour son client, sans se couvrir en interne où en externe

En tant que client chez un broker on peut se poser la question si le market making joue contre nous: dans les deux premiers cas, la contrepartie finale de notre ordre n'est pas le broker lui même, même si il est market maker. Le broker sera notre contrepartie dans le troisième cas seulement.

Il peut être important de noter que même les brokers market makers ont des obligations légales et le prix auquel vous êtes exécuté est le prix de marché, donc le fait que ça soit le broker qui est la contrepartie ne change pas le résultat de votre trade. Les marchés financiers proposés aux particuliers sont très souvent les marchés les plus liquides et donc un seul broker aura vraiment du mal à influencer le prix de l'euro dollar, du CAC 40 ou du DAX 30 par exemple.

Les brokers market makers ont aussi des obligations légales en termes de capitaux propre quand il font du market making sans se couvrir (hedging interne et hedging externe), donc parfois les brokers ne font pas le market making sans se couvrir, car cela peut demander beaucoup de capitaux immobilisés. On appelle cela le "coût prudentiel".

On pourrait penser que les market makers veulent des marchés très liquides - c'est pas tout à fait vrai: le broker market maker se rémunère sur des spreads et plus les spreads sont serrés (c'est le cas dans les marchés très liquides, comme l'euro dollar), moins le market maker gagne par transaction.

A l'opposé, le market maker n'aime pas trop les marchés peu liquides qui sont plus assujetties à de manipulations ou à un risque de liquidité: dans ce cas le market maker peut gagner un spread important, mais le risque de ne pas pouvoir liquider son inventaire est tout aussi important.

Par conséquent, les marchés les plus intéressants pour les markets makers sont les marchés assez liquides et avec un spread pas trop serré.

Avantages des market makers

L'avantage principal des market makers est le fait qu'il contribuent à la liquidité des marchés et que généralement chaque vendeur trouve acheteur pour son ordre et que chaque acheteur trouve un vendeur pour chaque ordre.

L'avantage de trader avec un market maker est qu'on peut trouver de façon générale une liquidité sur mesure. Les brokers dealing desk peuvent avoir moins de latence dans l'exécution des ordres.

Broker ou Market Maker ?

formation forex

Parfois on peut entendre sur les forums des question du genre: trader avec un broker ou avec un market maker?

Cela montre que le sujet n'est pas très connu par les gens qui vont sur les forums. Un broker peut être market maker ou peut ne pas l'être. Le market making est un modèle d'exécution d'ordre, qui consiste à se mettre au milieu entre l'offre et la demande du marché et d'encaisser le spread au passage. Nous allons voir plus bas que le market making n'est pas une activité gagnante à tous les coups et que les market makers ne sont pas forcément des méchants traders qui jouent contre leurs clients.

Les brokers Market Maker - Broker Dealing Desk

Les traders débutants se demandent parfois quelle est la différence entre un broker et un market maker. C'est assez simple: un broker peut être en même temps market market otc ou teneur de marché. On appelle souvent les brokers qui ne font pas du market making les brokers no dealing desk.

En France il y a plusieurs types de brokers: dealing desk, no dealing desk, STP, ECN.

Les brokers market makers peuvent vous fournir une liquidité parfois plus importante que les brokers no dealing desk, mais il peut y avoir des exceptions à cette règle.

Les risques du Market Maker

Tous les brokers ne font pas de market making et il y a une raison à cela. Le market making peut être une activité risqué et sur laquelle les brokers peuvent perdre de l'argent, surtout quand les marchés ne sont pas très liquides. Voici les risques qu'un market maker peut avoir:

  • Risque de manipulation de marché - Si un marché est liquide et que les acteurs se connaissent bien et leur positions, il peut y avoir un risque de manipulation de marché par les acteurs, dans la défaveur du market maker
  • Risque d'asymétrie d'information - Le market maker peut subir des pertes si d'autres acteurs sont mieux informés et font de l'arbitrage entre les différents market makers. Le broker market maker doit s'assurer en continu que son prix d'achat n'est pas plus intéressant que le prix de vente chez un autre acteur, pour éviter l'arbitrage
  • Risque de liquidité - Le risque de liquidité est de loin le risque le plus important pour un market maker. Si le marché fige, comme ça a été déjà le cas en janvier 2015 quand la BNS - Banque Nationale Suisse a enlevé le plancher sur le cour du franc suisse. Dans ce cas les markets makers trading forex peuvent avoir du mal à trouver des contrepartie aux ordres vendeurs et le marché peut se figer pendant quelque temps. Il en va de soi pour dire que ce genre de situation est vraiment exceptionnelle.
  • Risque opérationnel - la volatilité des prix peut laisser à découvert un market maker et il peut avoir des pertes dans son activité journalière.

Si le marché manque de liquidité et que le market maker ne peut pas liquider sa position facilement, il peut perdre de l'argent également.

Market Maket Forex Trading - Conclusion

Le market maker est indispensable au bon fonctionnement d'un marché financier, car il peut apporter de la liquidité sur le marché. Les market makers sont comme de l'huile dans les rouages des marchés financiers et ils ne doivent pas forcément être vus avec suspicion: certains marchés pas très liquides ne peuvent même pas exister sans market maker. Les teneurs de marché sont donc encore indispensables pour les marchés financiers et dans le futur proche on aura encore des market-maker et des inter-dealer brokers.

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